國際金融雙面俠-歐仔部落格

                                保護主義利空美元

【北京時間 2007年01月30日 13:01】

摩根士丹利的高級分析師任永力表示，從美國今年政治局勢看，保護主義可能升溫，如果這種風險變為現實，包括美元兌日圓在內的美元兌亞洲貨幣將面臨沉重的下行壓力。

任永力表示，當談到“保護主義”時，人們首先想到的就是美國參議員舒默和中國。事實上這並不完全正確，保護主義存在三個明顯的形式：貿易、金融和勞動力。

那麼保護主義對貨幣的影響又如何呢？

首先美國採取保護主義措施將利空美元。美國上世紀九十年代中期以來生產力高度發展的關鍵原因就是美國跨國公司有效的利用了貿易全球化，尤其是通過外包獲得了附加值。生產力高度發展支持了盈利和整體GDP高速成長，從而提升美元計價資產對外國投資者的吸引力。如果美國實行貿易保護主義措施，將從實質上破壞這種動力，這利空美元。

其次保護主義不會在新興市場內部擴散開來。如上所述，單方面對資金流實行任何限制措施可能只會影響其本幣，對臨近國家的影響有限。如果有什麼影響，也是外國投資者把資金投往其他替代國家。泰國的例子就表明亞洲國家資金流入勢頭毫無疑問是可持續的。主要原因就在於多數國家繼續實行努力資本化全球化收益的措施，而不是對抗全球化。這方面的典型代表就是中國和韓國。

第三將改變金融力量，這不僅僅是地理上的。人們非常擔心金融力量從美國轉到亞洲和中東，任永力表示，在這個全球化的世界，緊張局面實際上是多元的，而不僅僅是地理上的。比如勞動力和資金這個軸上，美國、中國、歐洲等地保護主義壓力是每個經濟體內部資金和勞動力相互牽制的結果。在貿易和金融這條軸上，亞洲和中東可能擁有龐大的儲蓄，但他們也只能投資於發達金融市場。也就是說兩者擁有商品市場的想對優勢，但美國擁有完全和相對的金融優勢。公眾和私有這條軸上的緊張局勢也越來越嚴重。