國際金融雙面俠-歐仔部落格

操盤人養成計劃NO.1---市場可以預測嗎?

                                    賴聖唐 (TONYLAI1972)   2006/08/29 12:36

為了挖掘傳說中的聖杯，投資朋友們無不懷著滿腔熱血，就像意氣昂揚的水手，一個個揚帆出海，航向未知的迷途海域，向驚濤駭浪宣戰。就是因為找到聖杯得以終生享用不盡的報酬實在太過誘人，即使旅途再險惡，即使前程再渺茫，前仆後繼的水手們還是勇往直前，不尋聖杯誓不還!

殘酷的是，聖杯真的存在嗎? 隨著時光流逝，在夜深人靜的時候，這些堅強的水手們是否暗自沉思過這個問題，是否有過那麼一絲絲的動搖，懷疑自己是否將隨著傳說終老於海上，傳說，最後終究只是傳說。

如果聖杯真的如同傳說中一樣，可以很清楚的告訴我們明天市場的漲跌，可以告訴我們，明天大盤的高低點，就像電影裡的魔法水晶球。這樣一件稀世神物，我必須跟各位很坦白的說，聖杯或許存在，但我從來沒有看過，也沒聽說誰曾經擁有過，有的話，可能也只是眾多詐騙案件再添一樁吧。

進入正題，關於聖杯到底存不存在---也就是說，市場到底能不能預測? 要成為一名成功的操盤人和詭譎的市場搏鬥之前，一定得先弄清楚這個問題。這個爭議存在數十年，認為市場無法預測的學派首推隨機漫步理論，代表作為”漫步華爾街”，提出，股價「漫步」是實證研究結果，即使市場走勢偶爾有跡可尋，但扣除交易成本及風險後根本不划算，總結來說，未來的走勢不能依據過去的行為加以推測，預測短期趨勢更幾乎是不可能。結論是，投資人應該採取買進/持有大盤指數的動作，買進個股甚至多空雙向操作都不可能擊敗這種傻瓜投資術。這套理論相當受到學院派的歡迎，當然，如同你我一類的操盤手根本不會是漫步理論的信徒，因為成功的操盤手早就用實際的績效將它的結論推翻了。

另一派為市場效率假說，效率市場是指在一個資訊流通無障礙的環境中，市場價格皆能正確、即時反映所有訊息，無論進行何種交易策略皆無法取得超額報酬。市場永遠處於均衡的狀態，無人能以特殊的交易策略持續地擊敗市場。但效率市場存在以下四點假設

1.     所有市場相關資訊的取得幾乎是免費的。

2.     所有投資人都是理性的、追求利潤極大化。

3.     資訊的產生是隨機且前後獨立的，無人能夠隱藏資訊。

4.     所有投資人對新的資訊均能迅速也能正確的反應。

看完這四個假設，相信大家應該很清楚，雖然效率市場假說認為無人可以長期擊敗效率市場，但現實世界裡沒有一個市場能夠符合以上四個假設，既是如此，能擊敗市場也就不稀奇了，因此效率市場假說暗示市場的走勢應該是可以預測的。

談了那麼多理論的東西，我可不希望大家以為今天是來修金融學分的。最後我們趕緊來談談技術分析者的看法，當然，技術分析者是認為市場可以預測最忠實的擁護者，但投資人對其內涵多半只知其一不知其二。以波浪大師艾略特來說，他認為市場之所以可預測是建構在天人合一的境界上，其大作波浪理論的副標題正是自然法則，因為人類是宇宙的一部份、自然界的一分子，所以人類的行為脫離不了自然界某些共通法則的掌握，也因此人類的行為是可以被預測的，比方說，對美的視覺認知，對黃金比例的感動，大多數人都會有共同的反應，正因為市場由多數人所構成，因此市場的行為可以預測，另一位型態學泰斗JOHN MURPHY說得更妙，他說市場之多空可以預測，就好像漲潮退潮的時間也可以被精密的計算一樣，沒有什麼特別之處，其自信心正是來自於對人類行為觀察力的透徹了解，事實上型態學正是人類行為反映在股市活動上的軌跡，而千百年來驅動人類行為的兩大原罪---貪婪和恐懼---從來未曾改變過，因此，我們認為市場是絕對可以被預測的，也藉此帶出培養傑出操盤人的第一堂課---戰勝市場的關鍵在於戰勝自己的原罪!